نشست بانک های مرکزی در این هفته

نشست بانک های مرکزی در این هفته

هفته آینده سه نشست مهم بانک های مرکزی برگزار می شود: رزرو بانک نیوزلند (RBNZ) و بانک مرکزی کانادا در روز چهارشنبه و بانک مرکزی اروپا (ECB) در روز پنجشنبه.

بانک مرکزی اروپا احتمالاً طبق معمول در این جلسه اقدامی نکند. اما برای دو بانک مرکزی دیگر بازار انتظار افزایش نیم درصدی نرخ بهره را از هر دو دارد، این اولین بار در این چرخه افزایش نرخ بهره است که ما شاهد چنین حرکت های تهاجمی از سوی بانک های مرکزی اصلی هستیم (دیگر بانک های مرکزی حتی تهاجمی تر بوده اند؛ بانک مرکزی لهستان این هفته ۱٪ افزایش نرخ بهره داشته است.)

ما نباید از افزایش نیم درصدی تعجب کنیم. صورتجلسه نشست ماه مارس کمیته بازار آزاد فدرال رزرو نشان داد که «بسیاری از شرکت‌کنندگان» افزایش نیم درصدی را ترجیح می‌دادند، اما فکر می‌کردند افزایش ۰.۲۵٪ به دلیل عدم اطمینان ناشی از جنگ در اوکراین مناسب‌تر است.
«بسیاری از شرکت‌کنندگان» همچنین فکر می‌کردند که «یک یا چند افزایش نیم درصدی می‌تواند در جلسات آتی مناسب باشد، به‌ویژه اگر فشارهای تورمی بالا باشند یا تشدید شوند.»

 

بانک مرکزی کانادا: نیم درصد افزایش نرخ بهره

انتظار می رود بانک مرکزی کانادا نرخ بهره خود را نیم درصد افزایش دهد.

شارون کوزیچکی، معاون بانک مرکزی در سخنرانی اخیر (۲۵ مارس) گفت که “سرعت و میزان افزایش نرخ بهره و شروع QT” احتمالا “بخش فعالی از مذاکرات در تصمیم بعدی ما در آوریل خواهد بود. “
ذکر “میزان” نشانه این بود که افزایش نیم درصدی روی میز است. او برای کسانی که این اشاره را دریافت نکرده بودند، افزود: «ما آماده هستیم تا با قدرت عمل کنیم.

او ادامه داد: «دلایل روشن است: تورم در کانادا بسیار بالا است، بازارهای کار فشرده هستند و تقاضای قابل توجهی وجود دارد.»

تورم قطعا خیلی بالاست نه تنها شاخص اصلی هزینه مصرف کننده، که در ۵.۷٪ تقریباً دو برابر حد بالای محدوده هدف ۱ تا ۳ درصد است، بلکه دو مورد از سه معیار اصلی آنها بالاتر از محدوده هدف هستند.

شاخص هزینه مصرف کننده کانادا
شاخص هزینه مصرف کننده کانادا

بازارهای کار نیز به طور حتم فشرده هستند. نرخ بیکاری ۵.۳ درصد به طور قابل توجهی کمتر از سطح غالب پیش از همه گیری است. در حالیکه اشتغال بالاتر است (اگرچه هنوز به روند پیش از همه گیری بازنگشته است.)

شاخص بیکاری کانادا
شاخص بیکاری کانادا

در مورد تقاضا شاخص خرده‌فروشی تا حدودی بالاتر از روند پیش از همه‌گیری است، اما از نظر ما تقاضا در سال ۲۰۱۹-۲۰۱۸ به‌طور غیرعادی کند بود و از آن زمان بهبود یافته است.
در هر صورت، وجود تحرک قابل توجهی در تقاضا غیرقابل انکار است.

شاخص خرده فروشی کانادا
شاخص خرده فروشی کانادا

بر این اساس بازار انتظار یک چرخه انقباضی بسیار تند را دارد.
سریعترین چرخه ثبت شده (با انقباض کل برابر با بیشترین مقدار ثبت شده) حداقل از زمانیکه آنها شروع به استفاده از نرخ وام دهی یک شبه در دسامبر ۱۹۹۲ کردند.

چرخه انقباض سازی بانک مرکزی کانادا
چرخه انقباض سازی بانک مرکزی کانادا

موضوع این است که انتظار می رود ایالات متحده نیز به سرعت سیاست های خود را منقبض کند.
در نتیجه انتظار می‌رود اختلاف بین نرخ‌های کانادا و ایالات متحده در پایان سال جاری حدود ۰.۰۵٪ به نفع ایالات متحده افزایش یابد، در حالی که در ابتدای سال انتظار می رفت این اختلاف نیم درصد به سود کانادا افزایش یابد.

با این وجود این امر به ویژه به دلار کانادا آسیب نزده است، احتمالاً به این دلیل که قیمت نفت کانادا تا کنون در سال جاری حدود ۳۰ درصد رشد داشته است.

انتظارات بازار از تغییرات نرخ بهره در مقایسه با جفت ارز دلارکد
انتظارات بازار از تغییرات نرخ بهره در مقایسه با جفت ارز دلارکد

همچنین این مسئله مطرح می شود که در مورد ترازنامه متورم بانک مرکزی کانادا چه باید کرد؟ بانک مرکزی کانادا گسترده‌ترین سیاست تسهیل کمی (QE) را در میان بانک‌های مرکزی بزرگ داشته است. این بانک مرکزی ترازنامه خود را تقریباً ۵ برابر اندازه پیش از پاندمی افزایش داد! این در مقایسه با افزایش ۱۱۴ درصدی برای فدرال رزرو و ۸۸ درصدی برای بانک مرکزی اروپا است.
معاون بانک مرکزی کانادا گفت که آنها در مورد شروع QT گفتگو خواهند کرد و بر این اساس می توان امیدوار بود که برخی جزئیات در مورد این موضوع منتشر شود.

تراز نامه بانکهای مرکزی
تراز نامه بانکهای مرکزی

در این مقطع، پیش بینی می شود قیمت نفت و چشم‌انداز رشد جهانی احتمالاً مهم‌تر از نرخ‌های بهره در تعیین وضعیت جفت ارز دلار کد هستند. با این حال، اگر بازار تلقی کند که بانک مرکزی کانادا بیش از حد انتظار هاوکیش است به ویژه اگر آنها به کاهش سریع تر ترازنامه خود نسبت به فدرال رزرو اشاره کنند، این می تواند به تقویت دلار کانادا کمک کند.

 

رزرو بانک نیوزلند: یک شانس خوب برای افزایش نیم درصد

انتظار می رفت RBNZ در آگوست سال گذشته افزایش نرخ بهره را آغاز کند اما به دلیل قرنطینه شدن نیوزلند این امر متوقف شد.
پس از آن در جلسه بعدی یعنی در ماه اکتبر رزرو بانک نیوزلند به اولین بانک مرکزی در بین گروه ده تبدیل شد که نرخ بهره خود را با اقدامی ۰.۲۵٪، افزایش داد.

از آن زمان تاکنون دو نشست برگزار کرده است و زمانی که عنوان بیانیه جلسه ماه فوریه را «تشدید بیشتر لازم است» تعیین کرد، در مورد قصد خود سوء تفاهم ایجاد نکرد.
رزرو بانک گفت: «کمیته موافقت کرد که با توجه به چشم‌انداز میان‌مدت رشد و اشتغال و ریسک صعودی تورم، انتظار می‌رود محرک‌های سیاست پولی در طول زمان حذف شود.»

انتظارات از تغییرات نرخ بهره رزرو بانک نیوزلند
انتظارات از تغییرات نرخ بهره رزرو بانک نیوزلند

مسئله این نیست که آیا آنها این بار نرخ بهره را افزایش می دهند یا خیر بلکه سوال این است که آیا ۰.۲۵٪ یا نیم درصد افزایش خواهند داد؟ تاکنون پنج اقتصاددان بلومبرگ در افزایش ۰.۲۵٪ اتفاق نظر دارند. با این حال، بازار شاخص مبادله یک شبه (OIS) چندان مطمئن نیست. این بازار ۸۷ درصد افزایش نیم درصدی را احتمال می دهد.

کمیته سیاست پولی در جلسه گذشته در مورد اقتصاد گفت: «فشارهای ظرفیت اقتصادی همچنان تشدید شده است. با توجه به اینکه طیف گسترده ای از شاخص‌های اقتصادی نشان می‌دهد که اقتصاد نیوزلند به عملکرد بالاتر از پتانسیل فعلی خود ادامه می‌دهد اشتغال در حال حاضر بالاتر از حداکثر سطح پایدار خود است. و تورم اصلی CPI بسیار بالاتر از محدوده هدف بانک مرکزی است…”

از آخرین جلسه رزرو بانک در ۲۳ فوریه چه اتفاقاتی رخ داده که ممکن است آنها را به افزایش نیم درصدی نرخ های بهره سوق دهد؟
چاپ جدیدی از تورم یا آمار اشتغال نیوزیلند منتشر نشده است زیرا تنها به صورت فصلی منتشر می شود. اولی در ۲۰ آوریل و دومی در ۳ می منتشر می شود، بدین معنا که تا جلسه ۲۵ می رزرو بانک به روز رسانی های جدیدی وجود خواهند داشت.
این نشست همچنین با بیانیه سیاست پولی جدید و به روز رسانی در مورد پیش بینی های RBNZ همراه خواهد بود.
بر این اساس ممکن است منطقی تر باشد که رزرو بانک نیوزلند در این جلسه فقط ۰.۲۵٪ افزایش نرخ بهره دهد و قبل از تسریع سرعت افزایش نرخ بهره برای اطلاعات بیشتر در جلسه ماه می صبر کند.

در صورتجلسه نشست ماه فوریه، آنها در این زمینه گفتند که “مهم ترین ریسکی که در حال حاضر باید از آن اجتناب کرد، افزایش انتظارات تورمی بلندمدت بالاتر از هدف و تعبیه شدن در تعیین قیمت آتی است.”
نرخ تورم سربه سر ۱۰ ساله در واقع به ۳ درصد رسیده که در بالای محدوده هدف ۱ تا ۳ درصدی قرار دارد. آنها ممکن است بخواهند با سرعت بیشتری افزایش نرخ بهره دهند تا از غیر مستحکم شدن انتظارات تورمی جلوگیری کنند.

نرخ تورم سر به سر و شاخص هزینه مصرف کننده
نرخ تورم سر به سر و شاخص هزینه مصرف کننده

انتظار می رود آنها با آن کنار بیایند و نیم درصد افزایش نرخ بهره دهند. با توجه به صحبت های جهانی در مورد افزایش نیم درصدی و ریسک تعبیه شدن تورم در برابر ریسک سقوط اقتصاد، احتمالاً آنها فکر می کنند که ریسک تورمی چشمگیر تر است.
چنین اقدامی بدون شک برخی فعالان بازار را شگفت زده می کند و بنابراین می تواند برای کیوی مثبت باشد.

چرخه انقباضی رزرو بانک نیوزلند
چرخه انقباضی رزرو بانک نیوزلند

بانک مرکزی اروپا: چندان جالب نیست

آنها در نشست ماه مارس پیش‌بینی‌های خود را به‌روزرسانی کردند و تا ماه ژوئن مجدد این کار را انجام نخواهند داد. (اگرچه برخی از اعضای شورای حاکم بر این باورند که پیش‌بینی‌ها به دلیل اینکه جنگ اوکراین را کاملاً در نظر نگرفته است منسوخ می باشد.)برنامه خریدهای اضطراری تحت همه گیری (PEPP) طبق برنامه در پایان ماه مارس به پایان رسید و آنها قبلاً نیز کاهش سریع برنامه خرید دارایی (APP) را اعلام کردند.
بنابراین تنها چیزی که در این جلسه انتظار می رود تغییر در تفاوت‌های ظریف است و اینکه در مواجهه با تورم فزاینده شاید راهنمای قویتری در مورد نحوه « آمادگی جهت تنظیم همه ابزارها برای اطمینان از تثبیت تورم در هدف دو درصدی میان مدت » ارائه شود.

برخلاف بانک مرکزی کانادا و رزرو بانک نیوزلند، مسیر تخمینی نرخ های بهره بانک مرکزی اروپا نسبتا کم عمق است.
البته اگر شورای حاکم تصمیم بگیرد که با افزایش کلی نرخ های بهره جهانی همراه شود، قطعاً فضا برای تسریع تشدید سیاست ها وجود دارد.

چرخه انقباضی بانک مرکزی اروپا
چرخه انقباضی بانک مرکزی اروپا

راهنمای پیش رو آنها در حال حاضر این است که “هر گونه تعدیل در نرخ های بهره کلیدی بانک مرکزی اروپا مدتی پس از پایان خریدهای خالص تحت APP انجام شود و تدریجی خواهد بود.”

اما سوال این است که چند وقت بعد از آن؟ و اینکه “تدریجی” چقدر سریع است؟
با توجه به اینکه انتظارات تورمی آلمان در حال حاضر بالاتر از هدف ۲ درصدی می باشد، آنها ممکن است بخواهند این نکات را در این جلسه روشن کنند و شاید حتی آنها را تعدیل کنند.

صورتجلسه ECB در ماه مارس نشان داد که اعضای شورای حاکم به طور فزاینده‌ای نگران ریسک غیر مستحکم شدن انتظارات تورمی هستند. تعداد زیادی از اعضا معتقد بودند که سطح بالای تورم فعلی و تداوم آن نیازمند اقدامات بیشتر فوری به سمت عادی‌سازی سیاست پولی است.

منحنی تورم سربه سر آلمان
منحنی تورم سربه سر آلمان

هیجان در مورد تصمیمات بانک مرکزی اروپا احتمالاً در ماه ژوئن آغاز شود، زمانی که پیش بینی های جدید ممکن است فرصتی برای پایان سریع برنامه خریدAPP باشد.
این امر میسر را برای اولین افزایش نرخ ها در جلسه سپتامبر هموار می کند. و در برخی مواقع آنها احتمالاً یک ابزار سیاستی جدید را اعلام می کنند که محدودیتی برای خرید اوراق قرضه کشورها ندارد تا ثبات بازار و مالی در سراسر کشورها حفظ شود و اطمینان حاصل شود که موضع سیاست پولی آنها به راحتی در همه کشورهای عضو اتحادیه اروپا منتقل می شود.

اما رئیس بانک مرکزی اروپا کریستین لاگارد مثل چند وقت اخیر احتمالاً بر این نکته تأکید خواهد داشت که تصمیمات سیاستی بر اساس اصول اختیاری، تدریجی و انعطاف پذیری اداره می شود. با این وجود لاگارد احتمالاً در مواجهه با بیشترین تورم از سال ۱۹۸۱ از لحن هاوکیش تری استفاده کند که این می تواند برای یورو در کوتاه مدت مثبت باشد.

هزینه مصرف کننده المان
هزینه مصرف کننده المان

 

جدیدترین اخبار حوزه فارکس

,تلگرام xforexnews ,telegram_xforexnews