عملیات بانک مرکزی ژاپن با نرخ ثابت، حرکت ین را تسریع می کند

عملیات بانک مرکزی ژاپن با نرخ ثابت، حرکت ین را تسریع می کند

در صبح روز ۲۸ مارس، بانک مرکزی ژاپن (BOJ) اعلام کرد که عملیاتی با نرخ ثابت در بازده ۰.۲۵درصد برای اوراق قرضه دولتی ۱۰ ساله ژاپن انجام خواهد داد.این نهمین عملیات این چنینی بانک مرکزی ژاپن است.

از زمانی که بانک مرکزی ژاپن مشخص کرد که یک محدوده قابل تحمل برای بازده ۱۰ ساله اوراق قرضه از حدود ۰.۲% در مارس ۲.۲۱ به ۰.۲۵% افزایش یافت ، این دومین عملیات پس از ۱۴ فوریه امسال است.

همبستگی بین تفاوت بازدهی ایالات متحده و ژاپن
همبستگی بین تفاوت بازدهی ایالات متحده و ژاپن

همچنین در اوایل بعدازظهر، بانک مرکزی ژاپن عملیات دیگری را با نرخ ثابت با همین شرایط اعلام کرد.
هاروهیکو کورودا برای مدتی دیدگاه خود را تکرار کرده است که حتی اگر تورم به ۲% برسد این احتمالا اثبات می شود که موقتی است با توجه به تأثیر ضعیف دور دوم دستمزدها در ژاپن. (برخلاف ایالات متحده و کشورهای اروپایی) بنابراین نیازی به ایجاد تغییرات فوری در کنترل منحنی بازده (YCC) وجود ندارد.

در این میان، بازده ۱۰ ساله اوراق قرضه ژاپن قبل از عملیات بانک مرکزی ژاپن به ۰.۲۵% نزدیک شده بود که همگام با افزایش بازده ۱۰ ساله اوراق قرضه آمریکا بود، بنابراین اعلام این عملیات به خودی خود اصلاً تعجب آور نبود.

با این حال، بازار بر واکنش فارکس به عملیات با نرخ ثابت تمرکز کرده است.
همبستگی محکمی بین تفاوت بازدهی ایالات متحده و ژاپن با جفت ارز دلار آمریکا/ ین ژاپن طی چندین ماه گذشته وجود داشته است.

در حالی که فدرال رزرو به یک موضع افزایش نرخ بهره تهاجمی تر به دلیل نگرانی های فزاینده در ارتباط با تورم در ایالات متحده گرایش پیدا کرده است بانک مرکزی ژاپن مدعی شده است که کنترل منحنی بازده اش را حفظ می کند و بازار به شدت متوجه آن است که این واگرایی در جهت سیاست پولی است.
در برابر این پس زمینه ، جفت ارز دلار آمریکا/ین ژاپن بلافاصله به اعلامیه عملیات نرخ ثابت امروز واکنش نشان داد که به نظر می رسد توسط بازار اینگونه تفسیر می شود که بانک مرکزی ژاپن عزم قوی برای دفاع از کنترل منحنی بازده نشان می دهد، به طوری که دلار آمریکا/ ین ژاپن به بالای ۱۲۳ رسید.

بازده 10 ساله و USD/JPY بلافاصله پس از اعلام عملیات با نرخ
بازده 10 ساله و USD/JPY بلافاصله پس از اعلام عملیات با نرخ

همانطور که قبلاً اشاره کردیم، ما موضع دولت کیشیدا در مورد تورم فشار بر هزینه و روند ضعیف ین را که به این نوع تورم دامن می‌زند، کلید تحولات آتی در جبهه سیاست پولی می‌دانیم، زیرا دولت افزایش قدرت خرید واقعی در میان طبقه متوسط را در اولویت قرار داده است. به ویژه، ما انتخابات مجلس علیا را که برای تابستان ۲۰۲۲ برنامه ریزی شده است، برای نخست وزیر کیشیدا از نظر دستیابی به هدفش برای ایجاد یک دولت بلندمدت بسیار مهم نشان می دهیم .

در ارتباط با این، سطح مهم قابل توجه جفت ارز دلار آمریکا /ین ژاپن برای بازار ۱۲۵ ین است.
زمانی که دلار ین در ژوئن ۲۰۱۵ به این سطح رسید، کورودا اظهار داشت که بعید است ین بیشتر از این تضعیف شود .در آن زمان، بازار این را به عنوان یک بیانیه قوی با هدف مقابله با کاهش بیشتر ین پس از رسیدن جفت ارز به آستانه ۱۲۵ ین تفسیر کرد.

نرخ واقعی موثر ین و USD/JPY
نرخ واقعی موثر ین و USD/JPY

در همین حال، نرخ موثر حقیقی ین زمانی که کورودا این بیانیه را اعلام کرد پایین‌ترین میزان از سال ۱۹۷۲ و کمتر از سطح ژوئن ۲۰۱۵ بود. این نشان دهنده کاهش قابل توجهی در قدرت خرید ین است. افزایش حجم صادرات در پاسخ به کاهش ارزش ین از نظر ساختاری در بلندمدت ضعیف شده است،در حالی که چشم انداز تقویت تقاضای ورودی مبتنی بر ین ضعیف در کوتاه مدت بسیار ضعیف به نظر می رسد.
در نتیجه جای تعجب نیست که توجه عمومی بیشتر به سمت تاثیر کاهش ارزش ین از نظر فشار تورم بر هزینه معطوف شود.

تیم استراتژی فارکس ما انتظار دارد که تضعیف ین در آینده کاهش یابد، عمدتاً به این دلیل که دلار آمریکا/ ین ژاپن در مقایسه با ارزش منصفانه تخمینی (حدود ۹۵ ین) برای مدت طولانی بسیار کم ارزش باقی مانده است.

با این حال، همانطور که در بالا توضیح داده شد احتمالاً اختلاف بازدهی ایالات متحده و ژاپن محرک اصلی کاهش ارزش ین است.
بنابراین، اگر بازدهی ایالات متحده بیشتر افزایش یابد، و در عین حال بانک مرکزی ژاپن همچنان به توقف افزایش بازدهی در ژاپن تحت کنترل منحنی بازده ادامه دهد، افزایش اختلاف بازدهی می تواند کاهش ارزش ین را حداقل در کوتاه مدت تسریع کند.

از آن زمان که دلار ین به ۱۲۰ در بازار فارکس نزدیک شد مقامات دولت کیشیدا به طور فزاینده ای خواستار ثبات حرکت شدند.

ما همچنان بر این باوریم که طی زمان باقی مانده از دوران کورودا که در آوریل ۲۰۲۳ به پایان می رسد اقدام کنترل منحنی بازده باقی بماند.
با این حال، ما زیر نظر داریم که دولت کیشیدا چگونه به مزایا و معایب ین ضعیف‌تر نگاه می‌کند و آیا این امر مستلزم نوعی تعدیل سیاست پولی است یا خیر.

جدیدترین اخبار حوزه فارکس

,تلگرام xforexnews ,telegram_xforexnews