ارزش گذاری اوراق قرضه چیست؟

ارزش گذاری اوراق قرضه

ارزش گذاری اوراق قرضه چیست؟

ارزیابی اوراق قرضه، تکنیکی برای تعیین ارزش منصفانه نظری یک اوراق قرضه خاص است. ارزیابی اوراق قرضه شامل محاسبه ارزش فعلی پرداخت‌های بهره آتی اوراق، که به عنوان جریان نقدی آن نیز شناخته می‌شود و ارزش اوراق در سررسید، که به عنوان ارزش اسمی آن نیز شناخته می‌شود، می‌شود.

از آنجایی که ارزش اسمی اوراق قرضه و پرداخت‌های بهره ثابت است، سرمایه‌گذار از ارزش‌گذاری اوراق برای تعیین نرخ بازدهی مورد نیاز برای ارزشمند بودن سرمایه‌گذاری اوراق استفاده می‌کند.


کلمات کلیدی

  • ارزیابی اوراق قرضه، راهی برای تعیین ارزش منصفانه نظری (یا ارزش اسمی) یک اوراق قرضه خاص است.
  • این ارزیابی شامل محاسبه ارزش فعلی کوپن های آینده مورد انتظار اوراق، یا جریان نقدی، و ارزش اوراق در سررسید، یا ارزش اسمی است.
  • از آنجایی که ارزش اسمی اوراق قرضه و پرداخت‌های بهره تعیین می‌شود، ارزش‌گذاری اوراق به سرمایه‌گذاران کمک می‌کند تا بفهمند که چه نرخ بازدهی می‌تواند ارزش یک سرمایه‌گذاری اوراق بهادار را داشته باشد.

درک ارزش گذاری اوراق قرضه

اوراق قرضه، یک ابزار بدهی است که جریان درآمد ثابتی را در قالب پرداخت کوپنی برای سرمایه گذار فراهم می کند. در تاریخ سررسید، کل ارزش اسمی اوراق به دارنده اوراق، بازپرداخت می شود. ویژگی های یک اوراق معمولی عبارتند از:

نرخ کوپن: برخی از اوراق دارای نرخ بهره هستند که به آن نرخ کوپن نیز می گویند که به صورت شش ماهه به دارندگان اوراق پرداخت می شود. نرخ کوپن، بازده ثابتی است که سرمایه گذار به صورت دوره ای تا سررسید آن به دست می آورد.

تاریخ سررسید: همه اوراق دارای تاریخ سررسید هستند، برخی کوتاه مدت و برخی دیگر بلند مدت. هنگامی که یک اوراق به سررسید می رسد، ناشر اوراق قرضه تمام ارزش اسمی اوراق را به سرمایه گذار بازپرداخت می کند. برای اوراق قرضه شرکتی، ارزش اسمی اوراق قرضه معمولاً 1000 دلار و برای اوراق قرضه دولتی، ارزش اسمی 10000 دلار است. ارزش اسمی لزوماً اصل سرمایه گذاری شده یا قیمت خرید اوراق قرضه نیست.

قیمت فعلی: بسته به سطح نرخ بهره در محیط، سرمایه‌گذار ممکن است اوراق قرضه را به صورت همتراز، کمتر یا بالاتر خریداری کند. به عنوان مثال، اگر نرخ بهره افزایش یابد، ارزش اوراق قرضه کاهش می یابد زیرا نرخ کوپن کمتر از نرخ بهره در اقتصاد خواهد بود. هنگامی که این اتفاق می افتد، اوراق قرضه با تخفیف، یعنی کمتر از قیمت، معامله می شود. با این حال، به دارنده اوراق، ارزش اسمی کامل اوراق در سررسید پرداخت می‌شود، حتی اگر آن را به قیمتی کمتر از ارزش اسمی خریداری کرده باشد.

ارزش گذاری اوراق قرضه در عمل

از آنجایی که اوراق قرضه بخش مهمی از بازار سرمایه هستند، سرمایه گذاران و تحلیلگران به دنبال درک چگونگی تعامل ویژگی های مختلف اوراق قرضه برای تعیین ارزش ذاتی آن هستند. مانند سهام، ارزش اوراق قرضه تعیین می‌کند که آیا سرمایه‌گذاری مناسبی برای سبد سهام است یا خیر و از این رو، گامی جدایی ناپذیر در سرمایه‌گذاری اوراق قرضه است.

ارزش گذاری اوراق، در واقع، محاسبه ارزش فعلی کوپن های آینده مورد انتظار اوراق است. ارزش منصفانه نظری اوراق قرضه با تنزیل ارزش آتی کوپن های آن با نرخ تنزیل مناسب محاسبه می شود. نرخ تنزیل مورد استفاده، بازدهی تا سررسید است، که نرخ بازدهی است که سرمایه‌گذار در صورت سرمایه‌گذاری مجدد هر کوپن پرداختی از اوراق با نرخ بهره ثابت تا زمان سررسید اوراق، به دست می‌آورد. قیمت اوراق، ارزش اسمی، نرخ کوپن و زمان سررسید را در نظر می گیرد.


3.9 تریلیون دلار

اندازه بازار اوراق قرضه شهری ایالات متحده، یا کل مقدار بدهی معوق، در پایان سال 2018، طبق گفته انجمن صنعت اوراق بهادار و بازارهای مالی (SIFMA)، یک گروه صنعتی.


ارزش گذاری اوراق کوپنی

محاسبه ارزش اوراق قرضه کوپنی در پرداخت سالانه یا شش ماهه کوپن و ارزش اسمی اوراق.

ارزش فعلی جریان های نقدی مورد انتظار همانطور که در فرمول زیر مشاهده می شود به ارزش فعلی ارزش اسمی اوراق اضافه می شود:

Vcoupons=(1+r)tC

Vface value=(1+r)TF

جایی که:
C=جریان‌های نقدی آتی، یعنی پرداخت‌های کوپنی
r=نرخ تنزیل، یعنی بازده تا سررسید
F = ارزش اسمی اوراق قرضه
t=تعداد دوره ها
T=زمان سررسید

به عنوان مثال، بیایید ارزش یک اوراق قرضه شرکتی با نرخ بهره سالانه 5٪ را پیدا کنیم، پرداخت سود شش ماهه برای 2 سال، پس از آن سررسید اوراق و اصل آن باید بازپرداخت شود. YTM  را  3% فرض کنید.

F = 1000 دلار برای اوراق قرضه شرکتی
نرخ کوپن سالانه = 5٪، بنابراین، نرخ کوپن نیمه سالانه = 5٪ / 2 = 2.5٪
C = 2.5٪ x 1000 دلار = 25 دلار در هر دوره
t = 2 سال x 2 = 4 دوره برای پرداخت کوپن شش ماهه
T = 4 دوره

 

  1. ارزش فعلی پرداخت های نیمه سالانه = 25 / (1.03)1 + 25 / (1.03)2 + 25 / (1.03)3 + 25 / (1.03)4 = 24.27 + 23.56 + 22.88 + 22.21 = 92.93
  2. ارزش فعلی ارزش اسمی = 1000 / (1.03) 4 = 888.49

بنابراین، ارزش اوراق قرضه = 92.93 دلار + 888.49 دلار = 981.42 دلار

 

ارزش گذاری اوراق قرضه کوپن صفر

اوراق قرضه کوپن صفر هیچ گونه پرداخت سالانه یا شش ماهه کوپن در طول مدت اوراق انجام نمی دهد. درعوض، در هنگام صدور با تخفیف شدید به فروش می رسد. تفاوت بین قیمت خرید و ارزش اسمی به سود سرمایه گذار در اوراق قرضه است. برای محاسبه ارزش اوراق قرضه کوپن صفر، فقط باید ارزش فعلی ارزش اسمی را پیدا کنیم.

به دنبال مثال بالا، اگر اوراق قرضه هیچ کوپنی به سرمایه گذاران پرداخت نکرد، ارزش آن به سادگی مقدار زیر خواهد بود:

1000 دلار / (1.03) 4 = 888.49 دلار
در هر دو محاسبات، اوراق قرضه با کوپن با ارزش تر از اوراق قرضه کوپن صفر است.

آیا ارزش اوراق قرضه مانند سهام است؟

نه دقیقا. هر دو سهام و اوراق قرضه معمولاً با استفاده از تجزیه و تحلیل جریان نقدی تنزیل‌شده ارزش‌گذاری می‌شوند – که ارزش فعلی خالص جریان‌های نقدی آتی که بدهی یک اوراق بهادار است را می‌گیرد. بر خلاف سهام، اوراق قرضه از یک جزء بهره (کوپن) و یک جزء اصلی تشکیل شده است که پس از سررسید اوراق بازگردانده می شود. ارزش گذاری اوراق قرضه ارزش فعلی هر جزء را می گیرد و آنها را با هم جمع می کند.

چرا قیمت اوراق قرضه من با ارزش اسمی آن متفاوت است؟

ارزش اسمی یا اسمی اوراق اغلب با ارزش بازار آن متفاوت است. این به عوامل متعددی از جمله تغییر در نرخ بهره، رتبه اعتباری شرکت، زمان تا سررسید، وجود هرگونه ذخایر تماس یا سایر گزینه‌های تعبیه‌شده، و اینکه آیا اوراق تضمین شده یا ناامن است، مربوط می‌شود. زمانی که اصل وام داده شده اولیه بازگردانده شود، یک اوراق همیشه به ارزش اسمی سررسید می شود

چرا قیمت اوراق قرضه با نرخ بهره رابطه معکوس دارد؟

اوراق قرضه ای که یک کوپن ثابت می پردازد، قیمت آن برعکس نرخ بهره تغییر می کند. این به این دلیل است که دریافت یک نرخ بهره ثابت، مثلاً 5 درصد، در صورتی که نرخ های بهره رایج 6 درصد باشد، چندان جذاب نیست و در صورتی که نرخ ها بتوانند 7 درصد سود داشته باشند، حتی کمتر مطلوب می شود. برای اینکه آن اوراقی که 5 درصد پرداخت می کند معادل یک اوراق قرضه جدید با پرداخت 7 درصد شود، باید با قیمت تخفیف دار معامله شود. به همین ترتیب، اگر نرخ بهره به 4 درصد یا 3 درصد کاهش یابد، آن کوپن 5 درصدی کاملاً جذاب می شود و به این ترتیب اوراق قرضه نسبت به اوراق تازه منتشر شده که کوپن پایین تری ارائه می دهند، با قیمت بیشتری معامله می شود.

مدت زمان چیست و چگونه بر ارزش اوراق قرضه تأثیر می گذارد؟

ارزش‌گذاری اوراق بهادار به جریان‌های نقد تنزیل‌شده به ارزش فعلی خالص آن‌ها می‌پردازد، اگر تا سررسید نگهداری شود. مدت زمان در عوض حساسیت قیمت اوراق قرضه را نسبت به تغییر 1 درصدی در نرخ بهره اندازه گیری می کند. اوراق قرضه بلندمدت مدت زمان بالاتری دارند و بقیه برابر هستند. اوراق قرضه بلندمدت تعداد بیشتری از جریان‌های نقدی آتی برای تنزیل خواهند داشت و بنابراین تغییر در نرخ تنزیل تأثیر بیشتری بر NPV اوراق با سررسید طولانی‌تر نیز خواهد داشت.

اوراق قرضه قابل تبدیل چگونه ارزش گذاری می شوند؟

اوراق قرضه قابل تبدیل یک ابزار بدهی است که دارای یک گزینه تعبیه شده است که به سرمایه گذاران اجازه می دهد اوراق قرضه را به سهام سهام عادی شرکت تبدیل کنند. ارزش‌گذاری اوراق قرضه قابل تبدیل، عوامل متعددی را در نظر می‌گیرد، از جمله واریانس در قیمت سهام، نسبت تبدیل، و نرخ‌های بهره که می‌تواند بر سهامی که چنین اوراقی ممکن است در نهایت تبدیل شوند، تأثیر بگذارد. در ابتدایی ترین حالت، مبلغ قابل تبدیل به عنوان مجموع اوراق قرضه مستقیم و ارزش گزینه تعبیه شده برای تبدیل قیمت گذاری می شود.


برای خواندن مقالات بیشتر در مجله فارکس کلیک کنید.

با ایکس فارکس در بازارهای مالی بهترین نتایج را کسب کنید.

خواندن مقالات زیر با این ترتیب برایتان جذاب خواهد بود.

فاندامنتال یا اصول بنیادی چیست؟

کارگزاری چیست؟

بازار آتی چیست؟

شاخص سهام دکس چیست؟

بحران مالی چیست؟

رتبه بندی اوراق قرضه چیست؟

تجزیه و تحلیل صورتهای مالی چیست؟

 

سمپوزیوم اقتصادی جکسون هول چیست؟

 

مدیر سرمایه گذاری چیست؟

 

شاخص های بتا چیست؟

 

اوراق قرضه با بازده بالا چیست؟

 

پرچین یا هجینگ چیست؟

 

اکوئیتی (Equity) چیست؟

 

مفهوم سود چیست؟

 

بازار اوراق قرضه چیست؟

با ایکس فارکس در بازارهای مالی بهترین نتایج را کسب کنید.

جدیدترین اخبار حوزه فارکس

,تلگرام xforexnews ,telegram_xforexnews